文/林 程
“金九银十”已接近尾声，但近期的化工市场依旧波澜不惊。受宁夏明盛、宁夏中卫鑫三元、内蒙古图腾化工等企业停产影响，分散染料行业供给将面临有史以来的最大冲击。9月国内新能源汽车的产销量明显提速，引发上游零部件供应紧张，尤其是锂电材料供不应求。此外，由于天然橡胶市场反弹乏力，国内轮胎行业盈利状况有望持续改善。业内人士认为，下一阶段的化工板块投资策略，应该重点瞄准存在需求扩张动力、行业集中度有望提高和存在成本优势的板块，建议关注锂电材料、染料和轮胎相关子行业的成长性。
染料：原料涨价助整合
近期，我国分散染料行业表现抢眼，而中间体还原物的产能消减正成为业界关注的焦点，有望进一步推涨产品价格，促进行业整合。
沙漠污染事件后，宁夏明盛等生产企业被停产。目前分散染料的原料还原物60%以上产能关停。由于产能严重不足，染料中间体还原物2-氨基-4-乙酰氨基苯甲醚价格暴涨，从9月初的3.8万元/吨，飙升至如今的10万元/吨。业内人士认为，在行业环保持续趋严和上游原料价格高企的共同作用下，行业将迎来新一轮洗牌，以浙江龙盛为代表的龙头企业竞争优势将进一步扩大。
由于上游企业关停，影响到还原物的供应，进而将蔓延至下游。3家还原物生产企业均处于停产状态，且最大的供应商宁夏明盛新厂投产近期无望。如果明年上半年无法复产，意味着分散染料未来供给将出现明显缺口。行业分析机构表示，在还原物价格大涨、产能紧缩的背景下，绝大部分染料生产企业将陷入原料危机。小型分散染料企业将被迫停产、限产，分散染料价格或将继续上涨。
业内人士认为，在低成本、原材料中间体配套、专利垄断等因素作用下，染料龙头企业优势依然显着，盈利能力将趋于稳定。在此次中间体还原物停产中，大型企业有一定的原材料储备和较好的抗风险能力，比较容易将成本转嫁给下游，因此在竞争中处于更有利的地位。
目前，国内还原物生产技术分为两种，即铁粉还原法和加氢氧化法。出现停产的三家企业采用的是铁粉还原法，铁泥固废污染、废酸难以处理，工艺方法相对落后，面临环保压力较大。而浙江龙盛采用的是加氢还原法，废酸主要通过氨中和制备硫酸铵。目前，浙江龙盛子公司浙江鸿盛化工公司生产稳定，具有1万吨/年产能设计，可满足浙江龙盛的还原物需求，三家企业停产后龙盛开工稳定，且目前为国内唯一供应商。
目前，国内还原物的年需求量约2.5万吨，即便是浙江鸿盛化工1万吨/年的生产装置满负荷生产，也只能满足40%市场供应。而浙江龙盛12万吨的分散染料产能，约占市场35%～37%，因此浙江龙盛的还原物产品外销能力很小。
安信证券分析师王席鑫认为，未来行业供需格局相对稳定，龙头企业盈利将维持在较高水平。在染料、中间体等内生增长带动下，浙江龙盛现金流极其充沛，目前负债率处于历史较低水平，未来外延预期强烈，预计公司2014～2016年每股收益弹性分别为1.79元、2.15元和2.57元。
锂电材料：下游市场快速增长
10月以来，我国北方地区进入雾霾高发期，在政策支持下，环保主题相关的新能源汽车板块前景看好，并将带动锂电池行业。
受9月份免征购置税影响，当月我国新能源汽车产量达到2.2万辆，同比增长超过20倍，环比增长284.47%。长城证券研报认为，9月新能源汽车产量创历史纪录，中国新能源汽车月产量首次突破万辆。在新能源汽车产量创新高后，国内电动汽车在系列政策的扶持下销量也有望持续攀升，受益新能源汽车需求爆发式增长，锂电池材料将存在投资机会，建议重点关注新宙邦、沧州明珠等相关个股。
西南证券表示,今年以来我国新能源汽车利好政策不断出台，未来锂电池需求有望爆发式增长，看好向锂电池领域进军的万里股份，加速锂产业布局、外延式构建多元化发展格局的雅化集团，以及具有聚酰亚胺纳米纤维电池隔膜生产技术的深圳惠程。其中，聚酰亚胺纳米纤维电池隔膜的高性能有望引爆市场需求。新材料公司深圳惠程后期有望迎来阶段性上涨。目前，公司继续推进聚酰亚胺新材料业务的市场开拓，在营销策略和产品战略等方面做了改进，新材料销售收入占比大幅提升。
另一家值得关注的上市公司是天赐材料，日前该公司宣布，拟发行不超过818万股，计划募集资金总量不超过2.65亿元，以不超过2亿元收购东莞市凯欣电池材料有限公司100%股权，并以4900万元投资建设年产6000吨的液体六氟磷酸锂项目。公司表示，该项目实施完成后，将大大增强公司在锂电池电解液及其核心原材料六氟磷酸锂领域竞争力。
业内人士认为，锂电池主要原料中的六氟磷酸锂会在未来2～3年内出现重大缺口。天赐材料作为具备晶体六氟磷酸锂规模化生产能力的电解液供应商，提前布局锂电池上游原材料的产能，将推动锂电池动力汽车行业的长周期发展。虽然现在六氟磷酸锂市场已有过剩的趋势，但是随着新能源汽车市场已经开始启动，产能消化的速度会很快，提前布局将助力公司在未来锂盐及电解液市场占据先发优势。
轮胎：成本优势显现
近期，天然橡胶等原料出现小幅上涨。分析人士认为，目前天然橡胶反弹乏力，依然处在低价期，下游轮胎及橡胶制品等相关企业盈利有望出现一定增长。
中银国际分析师苏文杰认为，今年以来天然橡胶价格持续下跌，尽管近期出现反弹，但预计未来两年仍将处于供过于求的格局，价格有望维持低位。近期国内天然橡胶现货价格上涨的主要原因是，主要产胶国加大橡胶产业保护力度，泰国推迟抛储。据悉，9月底泰国政府计划推迟出售剩余10万吨橡胶库存至年底。虽然上周天然橡胶市场小幅上涨，但考虑到目前正值橡胶供应旺季，泰国虽推迟抛储，但全球橡胶供应过剩问题在短期内很难解决，加之中国经济增速放缓，国内主要橡胶消费行业需求不旺，预计后期橡胶整体弱势难改。
东兴证券分析师杨伟也表示，自去年以来天然橡胶价格大幅下滑，目前亚洲主要产胶国正在讨论支撑价格措施。尽管泰国要求将价格提升至每公斤80泰铢以上，但是目前下游市场存在悲观情绪，价格很难改善。
日前，中国橡胶工业协会发布《中国橡胶工业强国发展战略研究》，提出产品销售额力争实现从2013～2020年年增长7%，达到1.49万亿元；2020～2025年年增长6%，2025年达到1.99万亿元。到2025年，轮胎、橡胶助剂人均销售额分别要从目前的120万元提高到172.1 万元，80万元提至150万元；销量利润率分别从4.7%提高到8%，从7%提至15%。
天信投资分析师庄志伟认为，A股市场的橡胶个股沉浸了相对较长时间，而产业政策利好带动的估值提升可能在短期表现，从中长期看，橡胶工业整条产业链均可持续关注。
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