自去年11月份以来，国内焦炭核定产能累计净减少大约2200万吨/年。但2月最后一周，资讯机构统计的国内焦炭总库存明显回升，港口和独立焦化厂、钢厂3方库存相加总合计增加了32.4万吨——相当于日均过剩4.6万吨。据了解，自去年10月份开始，山西、河北、河南大规模压减炭化室高度4.3米焦炉焦化产能，焦炭净核定产能日均减少超过6万吨。同时，钢厂铁水产量基本在241万～245万吨之间。单凭想象，每天应该都有很大的焦炭缺口。但是，从焦炭库存变化来看，去年11月焦炭供需基本平衡甚至还少量过剩，去年12月和今年1月日均缺口也就2万吨左右。今年2月焦炭供需已经逐步接近平衡甚至过剩，3月就大概率过剩了。而最近几个月焦炭净进口和进出口数据量级都非常小，可以忽略不计。那么，焦炭产能大幅减少而库存过剩，为什么会出现这种看似矛盾的情况？
首先看中间环节
今年2月23日第一轮焦炭价格下调落地。当前焦炭价格处于十几年来的高点。焦炭价格经历了小半年连续上涨，中间环节已经没多少隐性库存，而钢厂库存又持续增加。2月最后一周，港口、独立焦化厂和钢厂3方合计增加的32.4万吨库存中，部分应该是中间环节隐性库存显性化的贡献。
其次看供给端
从产能变化来看，去年11月至今，焦炭产能累计压减4100万吨，新增焦炭产能约1900万吨，核定焦炭产能净减少2200万吨。压减的几乎都是炭化室4.3米的老旧焦炉，而投产的都是炭化室在5.5米以上甚至很多都是6米以上的大焦炉。压减的老旧焦炉很多是达不到核定产能的，如果平均按照90%计算，实际压减的有效产能约3700万吨。而新投产的焦炭产能有的实际产能可以达到核定产能的1.2倍甚至更大，平均实际产能达到核定产能的110%以上应该问题不大，投产1900万吨核定产能相当于增加实际产能2100万吨以上。因此，实际焦炭产能净减少由2200万吨降到约1800万吨。其实，去年11月之前投产的焦炭产能在11月以后也会贡献增量，而且今年以来新投产焦炉满产速度有加快趋势，可以两相抵消。另外，毕竟焦炭利润达到了每吨千元以上的历史新高，焦化厂有足够动力多产一点。按照5亿吨冶金焦炭产能粗算，平均增产2%相当于变相增加产能约1000万吨/年。这样的话，压减产能导致的1800万吨产能净减少被增产抵消得只剩800万吨了。还有，2020年底，为了完成环保任务，有些地方焦化厂多多少少还是被要求限产的，进入2021年之后才完全放开生产，这也使得部分有效产能有了增量，保守估计这部分增量相当于年产能300万吨。这下压减产能的净减少被抵消得只剩大约500万吨了。
最后看需求端
需求端主要是焦比的下降。这主要来自两个方面。一方面是关停淘汰炼钢小高炉，投产大高炉，同样的铁水产量所需焦炭减少。据不完全统计，2020年全年国内累计关停高炉产能6700万吨。其中，500立方米左右的小高炉合计4100万吨，约2500万吨小高炉是去年四季度拆除的。2020年累计投产高炉产能5500万吨左右，全部为1200立方米以上高炉，2000立方米以上高炉产能合计1800万吨。从高炉经济技术指标来看，与500立方米左右的小高炉相比，1200立方米以上大高炉焦比可降低20～40千克/吨。从目前的工艺来看，新投产的大高炉平均焦比完全可能比淘汰的小高炉低40千克/吨。从小高炉淘汰时间来看，焦比下降主要集中在去年四季度以后。另外，在焦炭价格大幅上涨、焦炭供应紧张、钢厂成本压力巨大的情况下，钢厂也会想方设法降低高炉焦比，提高喷煤比。与去年11月份相比，如果目前高炉焦比平均下降2千克/吨，再加上小高炉置换大高炉的焦比下降，目前同样的铁水日产量大概能比11月份降低焦炭消耗约1万吨，相当于每年减少300多万吨。焦炭供需改善无外乎以上几点。虽然还差200万吨压减焦炭产能带来的产能缺口没有弥补，但在高利润趋势之下，焦化厂平均增产更多一些也是完全有可能的，所以最终扭转了焦炭的供需格局。
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